SMM網訊：2020開市首(shou)日，因疫情困擾(rao)利空襲擊，滬鋁主力2003合約受情緒主導震蕩(dang)區(qu)間擴(kuo)大，低位(wei)13510元/噸刷新(xin)近一年新(xin)低。隨(sui)后便延續震(zhen)蕩態勢，但在庫(ku)存大幅(fu)累庫(ku)，企(qi)業復工的推遲下(xia)，鋁(lv)需求如何？鋁(lv)價又(you)是呈現何種(zhong)趨勢？2月7日，SMM舉辦了微信(xin)群直(zhi)播活動(dong)，SMM分析師從(cong)成本端(duan)氧化鋁(lv)以及電解鋁(lv)庫存，再到鋁(lv)加工和下(xia)游企業復工時間對產(chan)業鏈進行了多方調研，并對鋁(lv)價走勢(shi)做(zuo)了相應分析，現(xian)整理此次會議紀要(yao)分享(xiang)給(gei)大家。

氧化鋁

 ▍疫情(qing)嚴重(zhong)影響氧(yang)化鋁(lv)廠(chang)原料(liao)進廠(chang)及產成品發(fa)運

一、原料供給方(fang)面(mian)，主要影響在(zai)礦石、燒堿、shi灰及煤炭這(zhe)幾(ji)種主要原料。

1）礦石方面(mian)，國內礦因為(wei)受汽運(yun)阻礙及(ji)(ji)民采(cai)礦山尚未開工的(de)影響，所(suo)以河南(nan)、山西(xi)地區一些內陸氧化鋁廠，尤其(qi)是(shi)無自有礦山及(ji)(ji)以高溫線生(sheng)產(chan)(chan)為(wei)主(zhu)的(de)企業，不能及(ji)(ji)時的(de)進行補庫(ku)，導致國產(chan)(chan)礦庫(ku)存水(shui)平比較低；進(jin)口(kou)礦石其實在到港方面壓力比較小的，現各港口(kou)在保證船(chuan)員不(bu)更替情(qing)況下(xia)，可正常(chang)卸(xie)港，且幾(ji)內(nei)亞雨季結束疊加(jia)原油打壓海運費下(xia)跌，到港量預計(ji)還將有增多(duo)。但因(yin)為汽運(yun)短(duan)導緊張(zhang)，因(yin)此疏港阻力(li)比較大，目前影(ying)響內蒙古、山(shan)西個別(bie)氧化鋁(lv)廠進(jin)口礦(kuang)石庫存水平。

2）燒堿、shi灰方面(mian)，我(wo)們了解(jie)到燒堿廠(chang)發運(yun)困難，導致河南山西的(de)氧化(hua)鋁(lv)廠(chang)跨省(sheng)采購運(yun)輸效率低，影響他們的(de)庫(ku)存水(shui)平；對于山東地區部分(fen)氧化(hua)鋁廠來說影響較小，因為(wei)臨近燒堿主(zhu)產地，市內(nei)運(yun)輸基本(ben)正常(chang)；另外有個別河南企業原從湖北采購石(shi)灰計劃也被迫中斷(duan)，庫存較為緊張。

3）煤炭方(fang)面，山(shan)西(xi)、陜西(xi)等地煤礦多將于2月9日(ri)后恢(hui)復生產，港口煤炭運(yun)輸亦有較大壓力，我們了(le)解(jie)到目(mu)前山(shan)東、山(shan)西(xi)現有3家大型氧化鋁(lv)企因煤炭供應緊(jin)缺(que)而暫停或者(zhe)計(ji)劃暫停部(bu)分焙(bei)燒產能。

二、疫情在氧化鋁發(fa)運方面也有較為嚴重的嚴重影響(xiang)，目(mu)前鐵路發(fa)運基本正常，但(dan)速率遠不及汽運。

汽(qi)運受影響較大，主有兩點， ，多地(di)汽(qi)運發貨需提前報備(bei)，由當(dang)地(di)領導(dao)小(xiao)組(zu)統一規(gui)劃調度方(fang)案；第二，可(ke)用車輛及上(shang)崗(gang)司機較少(shao)，出現(xian)了即(ji)便是主動漲價(jia)但是物流難尋的(de)局面。所以發運效率(lv)低導致部分企業自(zi)有(you)庫存(cun)較(jiao)節(jie)前提(ti)升。

分地區看，北方(fang)地區氧(yang)化(hua)鋁廠受當(dang)(dang)前疫情影(ying)響(xiang)較為(wei)嚴重，目(mu)前山西(xi)、山東(dong)地區已(yi)經有氧(yang)化(hua)鋁廠因原(yuan)料庫存(cun)緊張而減(jian)壓產(chan)，算上(shang)焙燒(shao)停產(chan)的，當(dang)(dang)前我們統計因為(wei)疫情減(jian)產(chan)產(chan)能(neng)接近210萬(wan)噸，春節假(jia)期延(yan)長或(huo)將導(dao)致氧(yang)化(hua)鋁廠減(jian)產(chan)風險進一步提升。西南地區的氧(yang)化鋁運行產能較1月(yue)底(di)基(ji)本持平，疫情影響(xiang)相(xiang)對較小，各家(jia)原料庫(ku)存水平可以保證當前生產，部(bu)分重慶、貴州(zhou)企業氧(yang)化鋁發貨較緩慢，因此成(cheng)品庫(ku)存環比節(jie)前增多(duo)。SMM預計(ji)2月（29天）冶(ye)金級氧化鋁產量511.8萬噸，冶(ye)金級日均產量將下降至(zhi)17.6萬噸。

 ▍氧化鋁(lv)價格預(yu)判(pan)

根據(ju)產量(liang)及凈進口量(liang)測算，目(mu)前國(guo)內(nei)氧(yang)化鋁(lv)供應表現小幅過(guo)剩(sheng)，且國(guo)內(nei)氧(yang)化鋁(lv)廠實際(ji)減產規模(mo)不大，因(yin)此買賣雙方(fang)報價均(jun)有(you)猶豫，對后續物流影響程(cheng)度存不確定(ding)心態(tai)。

周(zhou)初現(xian)貨(huo)成交以(yi)剛需(xu)為主，規(gui)模較(jiao)小，但據SMM了解，因當前(qian)國內氧化(hua)鋁市場表(biao)現(xian)供給端充足但需(xu)求端緊張的不均局面(mian)，已有西北地區電解鋁廠(chang)提高(gao)成本采購(gou)港口氧化(hua)鋁，因此，SMM認為短期(qi)受物(wu)流(liu)因素桎(zhi)梏，在部分電解鋁廠(chang)采購(gou)需(xu)求抬升情(qing)況下(xia)，近兩周(zhou)氧化(hua)鋁現(xian)貨(huo)價(jia)格(ge)或將錄得反彈(dan)，反彈(dan)高(gao)度及持續性需(xu)關注物(wu)流(liu)方面(mian)政策變動對(dui)氧化(hua)鋁減產(chan)規(gui)模及電解鋁廠(chang)原(yuan)料庫存水平的影響。

電解鋁

目前在生產(chan)方面(mian)，據我(wo)們了解，當前雖然部分電解鋁(lv)企(qi)業原(yuan)料庫存緊張，但經(jing)過(guo)主動(dong)增(zeng)加(jia)采購成本、向社(she)會求援以及(ji)政府(fu)調度(du)后，均能維持正常(chang)生產(chan)，并(bing)且(qie)新增(zeng)投產(chan)速度(du)沒有(you)受此次疫(yi)情(qing)影響(xiang)有(you)明顯的放(fang)緩(huan)。但(dan)是目前仍有(you)電解鋁廠(chang)有(you)煤炭緊(jin)缺(que)情況，所以需要持續(xu)關注(zhu)運輸影響。

據(ju)新疆、內蒙古部分(fen)電解鋁企業向(xiang)我們表(biao)示(shi)，假(jia)(jia)期延長后，原有鋁水(shui)消費比例繼(ji)續維(wei)持假(jia)(jia)期內低位，鑄錠(ding)量增(zeng)加，這將導致未(wei)來一段時間(jian)內，鋁錠(ding)整(zheng)體供(gong)給維(wei)持高(gao)位，發往消費地的鋁錠(ding)量將持續增(zeng)加，整(zheng)體消費地的庫存水(shui)平有望繼(ji)續走高(gao)。

 ▍庫存

截至2月6日，SMM統計國(guo)內電解(jie)鋁(lv)社會(hui)庫存達94.5萬噸(dun)，環比春(chun)節前增加(jia)25.5萬噸(dun)，增幅(fu)達36.96%。加上疫情使(shi)春節假期延(yan)長3天左右的影響，今(jin)年春節假期內鋁(lv)錠到貨量(liang)為近(jin)5年來同期增(zeng)量(liang)更高 的一年，所以(yi)對于(yu)后市庫存預測，節后10周庫存累(lei)計將超預期增(zeng)加約(yue)20萬(wan)噸(dun)至120萬(wan)噸(dun)水平。

目前(qian)電解(jie)鋁(lv)廠原(yuan)料庫存較(jiao)節前(qian)下降(jiang)，采購及相(xiang)關運輸成本較(jiao)節前(qian)上漲，同時鋁(lv)廠下游加工(gong)企(qi)業需求清淡，兩端壓(ya)迫下鋁(lv)企(qi)承受(shou)著較(jiao)大的資金壓(ya)力。截至周五，因鋁價陰(yin)跌，且原材(cai)料氧化鋁、預焙陽極等價格小幅(fu)上漲，SMM統(tong)計國(guo)內電解鋁即時盈利一改節前千元(yuan)附近高位震蕩態勢，縮水至394.88元(yuan)/噸。

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